本文首發(fā)于公眾號(hào)“私募排排網(wǎng)” 。

投資追求的就是收益，但是背后的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。尤其是在經(jīng)歷近兩年的跌宕起伏行情后，投資者對回撤控制較佳的私募基金也是青睞有加，量化基金也因此大行其道。其實(shí)不止量化，在主觀多頭私募基金中，也有部分私募基金兼顧收益與回撤，近五年回撤控制在15%以內(nèi)，業(yè)績也是大幅超越大盤，獲得較好的投資體驗(yàn)。

【資料圖】

股票策略的主要資產(chǎn)投資包括A股、港股以及其他海外股票市場在內(nèi)的股票資產(chǎn)和股票相關(guān)衍生品。作為最為傳統(tǒng)的股票投資方式，主觀多頭策略的研究方式、投資決策及交易流程均以人的主觀想法來確定，通過持有股票多頭頭寸來獲取股價(jià)上漲后的增值收益及上市公司的股息收入。

由于主觀選股策略既可以通過基本面分析股價(jià)變動(dòng)的原因和特點(diǎn)，選擇在價(jià)值層面便宜且被低估，或有更好盈利增長的股票進(jìn)行投資，也可以通過研究股價(jià)趨勢，進(jìn)行選股并進(jìn)行交易獲利。不同的投資方式帶來的投資體驗(yàn)也不盡相同，因此，對于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者來說，“價(jià)值派”“成長派”“技術(shù)派”“趨勢派”也各有其優(yōu)勢所在。

私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在公司管理規(guī)模大于5億元，單只基金規(guī)模大于500萬元的篩選標(biāo)準(zhǔn)下，有234只基金近五年回撤低于15%，更有59只私募基金業(yè)績在近五年實(shí)現(xiàn)業(yè)績翻倍。近五年回撤低于15%的私募基金主要由量化CTA、FOF、復(fù)合策略、主觀多頭、套利策略、股票市場中性產(chǎn)品貢獻(xiàn)，本文將聚焦近五年回撤低于15%的主觀多頭私募基金。

26只基金近五年回撤小于15%，?？ざ挪隆掃h(yuǎn)資產(chǎn)均登榜

近五年滬深300指數(shù)漲幅在2%左右，最大回撤超過40%。在管理規(guī)模大于5億元的私募管理人中，近五年有26只主觀多頭私募基金回撤低于15%，除50-100億私募無人上榜外，其余規(guī)模區(qū)間均有私募作為代表。

僅有3家百億私募旗下有主觀產(chǎn)品近五年回撤控制在15%以內(nèi)，分別是仁橋資產(chǎn)的“仁橋澤源1期”，?？べY產(chǎn)的“?？す?jié)節(jié)高1號(hào)”，寬遠(yuǎn)資產(chǎn)的“寬遠(yuǎn)價(jià)值成長六期”“寬遠(yuǎn)價(jià)值成長五期”“寬遠(yuǎn)優(yōu)勢成長2號(hào)”“寬遠(yuǎn)優(yōu)勢成長3號(hào)”。

“?？す?jié)節(jié)高1號(hào)”由杜昌勇?lián)位鸾?jīng)理，該基金成立于2017年9月，成立以來年化收益***%。截至1月20日凈值，“睿郡節(jié)節(jié)高1號(hào)”近五年動(dòng)態(tài)回撤僅***%，同期收益達(dá)到***%，是回撤控制較佳的產(chǎn)品中為數(shù)不多的“***基”。

作為一家平臺(tái)型私募，2015年成立的?？べY產(chǎn)核心投資基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)均來自知名公募興全基金，也均擁有非常豐富的資本市場參與經(jīng)驗(yàn)，匯聚了包括杜昌勇，王曉明，董承非，薛大威在內(nèi)的多位明星基金經(jīng)理。

杜昌勇被業(yè)界視為可轉(zhuǎn)債的開山祖師爺，擅長權(quán)益及相關(guān)聯(lián)資產(chǎn)的靈活配置，注重安全邊際，追求風(fēng)格穩(wěn)健。在近期的公開演講中，杜昌勇表示未來資本市場不會(huì)重新馬上進(jìn)入一個(gè)大的牛市，更多的是一種結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在杜昌勇看來，在過去兩年中，很多熱門賽道也給投資者帶來非常好的回報(bào)，但是它的波動(dòng)也是巨大的。長期過程中，還是要回避過熱的賽道。人多的地方少去，交易太擁擠的地方，還是要適度地考慮估值。

對于可轉(zhuǎn)債，杜昌勇認(rèn)為當(dāng)市場持續(xù)的低迷或者面臨不利情況的時(shí)候，企業(yè)有可能下修換股價(jià)格。下修換換股價(jià)格之后，可轉(zhuǎn)債的估值能夠得到大幅地上升。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)攜4只產(chǎn)品登榜，是近五年回撤低于15%主觀選股基金數(shù)量最多的百億私募。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)成立于2014年，其核心團(tuán)隊(duì)均源于興業(yè)證券自營及資產(chǎn)管理分公司，團(tuán)隊(duì)成員均具有良好的教育背景和豐富的資產(chǎn)管理行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。公司核心團(tuán)隊(duì)由25年的投資老將徐京德帶隊(duì)，另外還有保薦代表人出身、擁有24年資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的甄新中，超過12年投資研究經(jīng)驗(yàn)的研究總監(jiān)梁力，以及熟悉跨境投融資和海外資本市場的汪詳。

優(yōu)秀業(yè)績的背后是寬遠(yuǎn)資產(chǎn)始終堅(jiān)持以產(chǎn)業(yè)投資的視角投資二級(jí)市場，關(guān)注企業(yè)的商業(yè)模式、競爭戰(zhàn)略、行業(yè)成長性、行業(yè)競爭格局、產(chǎn)業(yè)鏈的地位、財(cái)務(wù)狀況、核心競爭力、管理層能力、公司治理結(jié)構(gòu)等多個(gè)因素。通過多維度的評估，挖掘真正具備強(qiáng)大的護(hù)城河并且能夠持續(xù)成長的企業(yè)。

尋找到優(yōu)秀企業(yè)之后，具體在投資上要求個(gè)股成長性與買入時(shí)的估值具備較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比。寬遠(yuǎn)通過全方位深度研究，準(zhǔn)確預(yù)判企業(yè)未來幾年的盈利，以相對較低的估值買入并持有優(yōu)秀企業(yè)及以合理估值買入偉大企業(yè)，分享企業(yè)的成長。

在以價(jià)值投資及長期投資為核心的基礎(chǔ)上，通過靈動(dòng)調(diào)整投資組合的配置結(jié)構(gòu)，結(jié)合A股的特性進(jìn)行適度調(diào)整，希望全力把組合打造成承擔(dān)較小潛在風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)能獲取較優(yōu)秀潛在收益，以適應(yīng)市場并獲得更高的收益機(jī)會(huì)。

展望后市，寬遠(yuǎn)資產(chǎn)認(rèn)為2023年的市場行情普遍認(rèn)為會(huì)好于去年，但是單邊牛市全面普漲的概率不大，總體上震蕩上行的概率比較大，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多。在這種情況下，擁有較強(qiáng)的個(gè)股選擇能力和形勢判斷能力的管理人具有明顯的優(yōu)勢。通過把握相對確定性的機(jī)會(huì)和合理波段操作來獲取收益，這正是寬遠(yuǎn)資產(chǎn)長期所堅(jiān)持的投資策略與擅長的能力圈。

近五年回撤小于15%的主觀多頭私募基金盤點(diǎn)

除了6只百億私募基金產(chǎn)品，另有來自16家管理人的20只基金近五年回撤同樣地低于15%，航長投資有4只產(chǎn)品入圍，美陽投資亦有2只產(chǎn)品上榜。

大墉資產(chǎn)、篤道資產(chǎn)、國源信達(dá)、景熙資產(chǎn)、君之健投資、駿澤投資、名禹資產(chǎn)、千榕資產(chǎn)、青島以太、青驪投資、盛運(yùn)德誠、途靈資產(chǎn)、源乘投資、莊賢投資則均有1只代表基金登榜。

莊賢投資：大周期+控回撤

在近五年回撤低于15%的主觀多頭私募基金中，莊賢投資的“莊賢銳進(jìn)1號(hào)”成功入圍，截至2023年1月20日，該基金近五年收益***%，近五年動(dòng)態(tài)回撤***%。

與多數(shù)私募管理人不同，莊賢投資的前身是杭州一家民營企業(yè)三元控股集團(tuán)的投資部，這樣的背景優(yōu)勢也促使其對化工和周期板塊有較為深入的研究，還獨(dú)創(chuàng)了“萬物皆周期”的股票投資框架，擅長發(fā)掘大周期框架下的投資機(jī)會(huì)。

莊賢投資的核心策略可以總結(jié)為大周期邏輯下的交易策略，認(rèn)為所有可以由供給需求曲線改變而產(chǎn)生的股價(jià)波動(dòng)，都屬于周期投資邏輯框架，突破了傳統(tǒng)的周期和非周期行業(yè)板塊劃分。公司創(chuàng)始人王安曾在接受私募排排網(wǎng)采訪時(shí)表示，“順勢而為，我們不善于預(yù)測，但我們善于應(yīng)對?！?/p>

榜單基金“莊賢銳進(jìn)1號(hào)”由王安及宋哲建擔(dān)任基金經(jīng)理，共同研究，相輔相成，在私募排排網(wǎng)近期發(fā)布的90后基金經(jīng)理榜單中，王安也是榜上有名。

名禹資產(chǎn)：行業(yè)配置均衡，擅長成長股投資

名禹資產(chǎn)陳美風(fēng)管理的“名禹沐風(fēng)1期”近五年收益***%，回撤也是控制在15%以內(nèi)，近五年動(dòng)態(tài)回撤為***%。

公開資料顯示，名禹資產(chǎn)合伙人、基金經(jīng)理陳美風(fēng)是北京大學(xué)金融學(xué)碩士，曾任海通證券研究所計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師，有11年的計(jì)算機(jī)行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，先后5次獲得新財(cái)富計(jì)算機(jī)行業(yè)最佳分析師稱號(hào)（2007年為第一名）；2015年加入名禹資產(chǎn)，有7年陽光私募管理經(jīng)驗(yàn)，2020年—2022年連續(xù)3年榮獲金牛獎(jiǎng)。

在投資中，陳美風(fēng)偏好獨(dú)立思考、前瞻判斷，行業(yè)涉獵廣泛，對TMT行業(yè)有深厚研究功底和長期積累，擅長成長股投資，個(gè)股alpha挖掘能力強(qiáng)，同時(shí)行業(yè)配置均衡。在個(gè)股上，偏好拐點(diǎn)型公司投資，通過行業(yè)的拐點(diǎn)、新技術(shù)的突破、新產(chǎn)品/新客戶放量、新政策催化、競爭結(jié)構(gòu)變化等信號(hào)來挖掘。近5年回撤小于15%的主觀多頭基金產(chǎn)品中，“名禹沐風(fēng)1期”收益率位于第四，也充分說明其長期收益和波動(dòng)之間平衡得較好。

展望2023年，影響市場整體表現(xiàn)的三要素（上市公司盈利、美國無風(fēng)險(xiǎn)利率、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好）均會(huì)得到修復(fù)，名禹認(rèn)為市場將迎來曙光。將重點(diǎn)看好和把握三大投資主線：

1、有充分韌性的新興產(chǎn)業(yè)板塊（政策友好、外圍免疫）的投資機(jī)會(huì)，如以光伏、儲(chǔ)能為代表的新能源行業(yè)，數(shù)據(jù)資源、信創(chuàng)和半導(dǎo)體等數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)的AR/VR、人工智能、人型機(jī)器人，創(chuàng)新藥等；

2、疫后復(fù)蘇受益行業(yè)，如消費(fèi)（白酒、餐飲等）、消費(fèi)型醫(yī)藥；

3、直接受益于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。

君之?。簣?jiān)守價(jià)值，穩(wěn)健為先

君之健投資（公司全稱：廣東君之健投資管理有限公司）2015年在東莞注冊成立，公司在深入研究的基礎(chǔ)上，順勢而為，波段操作，挖掘具有安全邊際的低估品種，力爭在控制好回撤的同時(shí)實(shí)現(xiàn)絕對收益。榜單產(chǎn)品“君之健君悅”由張勇?lián)位鸾?jīng)理，截至1月31日凈值，該基金近五年回撤控制在15%以內(nèi)，近五年收益達(dá)***%。

君之健投資的研究范圍包括A股、港股、可轉(zhuǎn)債等，基于PE、PEG等多維度指標(biāo)，以價(jià)值投資、低估值（低市盈率、低市凈率）、高現(xiàn)金流（高股息）、安全邊際、成長確定性等投資框架，致力于追求長期穩(wěn)健的增長，通過復(fù)利效應(yīng)，為投資者提供長期穩(wěn)定的回報(bào)。君之健的核心理念是：控制風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)中求進(jìn)。慢就是穩(wěn)，穩(wěn)即是快；君子之行，穩(wěn)健為先！

在君之健投資看來，過去幾年，中國經(jīng)濟(jì)平均5%以上的經(jīng)濟(jì)增速，上市公司平均近兩位數(shù)的業(yè)績增長，A股整體處于估值不斷壓縮的階段，低估值板塊市盈率、市凈率均處于歷史低位，估值極具吸引力。在投資機(jī)會(huì)上，重點(diǎn)關(guān)注國企改革的不斷深化，期待在中國特色估值體系下，國企板塊價(jià)值的估值回歸。

大墉資產(chǎn)：多市場、多策略、多品種宏觀對沖

在回撤控制在15%的主觀多頭產(chǎn)品中，大墉資產(chǎn)的“大墉滴水成海7號(hào)”榜上有名，擔(dān)任基金經(jīng)理的是常宗琪、鮑瑞海。

據(jù)悉，大墉資產(chǎn)是一家投資于全球大宗商品、權(quán)益類資產(chǎn)及其衍生品、債券、外匯的宏觀對沖基金管理公司。公司堅(jiān)持基本面量化研究、配合多市場、多策略、多品種宏觀對沖的投資手段，優(yōu)化投資效率，追求長期穩(wěn)健的復(fù)利回報(bào)。

展望后市，大墉資產(chǎn)表示，從春節(jié)長假期間的高頻數(shù)據(jù)看，隨著居民生活半徑的打開，經(jīng)濟(jì)確實(shí)出現(xiàn)了景氣度的同步好轉(zhuǎn)，從旅游住宿、電影票房、零售企業(yè)銷售額、發(fā)電量數(shù)據(jù)等可以互相印證。另外，從新一期的PMI數(shù)據(jù)來看，服務(wù)業(yè)比制造業(yè)改善幅度大，認(rèn)為服務(wù)業(yè)的改善是有持續(xù)性的。

大墉資產(chǎn)的持倉方向維持去年底的邏輯，維持超配權(quán)益的觀點(diǎn)，行業(yè)覆蓋悅己消費(fèi)、新能源、周期資源類個(gè)股，未來將繼續(xù)夯實(shí)能力圈。

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標(biāo)簽： 私募基金 主觀私募 重要貨幣市場基金