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公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.42億元（yoy+17.94%），歸母凈利潤(rùn)11.67億元（yoy+19.90%），扣非歸母凈利潤(rùn)11.20億元（yoy+17.03%）,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~15.58億元（yoy+6.65%）。2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.36%（yoy+0.52%），歸母凈利潤(rùn)2.42億元（yoy+0.78%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.36億元（yoy+1.61%），經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2.04億元（yoy+11.95%）。

點(diǎn)評(píng)：

(資料圖片)

1、免疫診斷業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，分子診斷業(yè)務(wù)逐步放量

2022年公司持續(xù)加大市場(chǎng)拓展，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.42億元（yoy+17.94%）。①分產(chǎn)品來(lái)看，公司試劑類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入35.30億元（yoy+15.90%），儀器類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入7.20億元（yoy+32.20%）。②分業(yè)務(wù)線來(lái)看，免疫診斷實(shí)現(xiàn)收入20.06億元（yoy+11.1%），保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，微生物檢測(cè)實(shí)現(xiàn)收入2.73億元（yoy+4.68%），生化檢測(cè)實(shí)現(xiàn)收入2.07億元（yoy+11.35%），分子診斷實(shí)現(xiàn)收入0.83億元（yoy+303.18%）,主要是新冠檢測(cè)相關(guān)試劑銷售帶動(dòng)，檢測(cè)儀器實(shí)現(xiàn)收入4.35億元（yoy+69.83%）。③分區(qū)域來(lái)看，境內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入42.36億元（yoy+17.56%），境外業(yè)務(wù)隨著海外市場(chǎng)投入力度加大，實(shí)現(xiàn)收入1.30億元（yoy+56.76%）。

就盈利能力來(lái)看，公司2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.67億元（yoy+19.90%），其中銷售毛利率為59.84%（yoy+0.35pp），銷售凈利率26.76%（yoy+0.74pp），盈利能力不斷增強(qiáng)。

2、研發(fā)投入再度加碼，拓展實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化及精準(zhǔn)檢測(cè)領(lǐng)域布局

公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，布局醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化智能化業(yè)務(wù)，并進(jìn)軍精準(zhǔn)檢測(cè)領(lǐng)域。2022年公司研發(fā)投入為5.72億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為12.87%，在高研發(fā)投入下，公司陸續(xù)推出AutolasX1、高通量化學(xué)發(fā)光儀AutolumoA6000、全自動(dòng)生殖道分泌物分析儀AutowoMoW500等多款自動(dòng)化檢測(cè)設(shè)備，助力醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化、物聯(lián)化、智能化的發(fā)展；在精準(zhǔn)檢測(cè)領(lǐng)域，公司持續(xù)深耕分子診斷，不斷豐富試劑菜單，打造自動(dòng)化核酸診斷體系，并進(jìn)一步拓展質(zhì)譜和測(cè)序領(lǐng)域，全自動(dòng)高效液相色譜-三重四極桿質(zhì)譜聯(lián)用系統(tǒng)和全自動(dòng)測(cè)序系統(tǒng)均處于開(kāi)發(fā)階段，持續(xù)的研發(fā)高投入為公司后續(xù)成長(zhǎng)提供源動(dòng)力。

盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為53.89億元、68.67億元、86.69億元，同比分別增長(zhǎng)21.33%、27.42%、26.24%，歸母凈利潤(rùn)分別為14.42億元、18.54億元、23.14億元，同比分別增長(zhǎng)23.55%、28.56%、24.77%,對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E估值分別為24、18、15倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：免疫試劑銷售恢復(fù)程度不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；試劑降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

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