作者：宏源期貨

【棉花】

周一，洲際交易所（ICE）的棉花期貨因節(jié)日休市。

(資料圖片僅供參考)

昨日鄭棉沖高回落，夜盤繼續(xù)小幅下跌，基本回吐了周一漲幅。在沒有外盤參考下，國內(nèi)棉花難以持續(xù)反彈。近幾日現(xiàn)貨價(jià)格也小幅下跌，基差迅速擴(kuò)大到1000元/噸左右，讓期貨價(jià)格比較誘人。

國內(nèi)棉花銷售進(jìn)度超過90%，現(xiàn)有資源緊張將會(huì)支撐期貨價(jià)格。從棉花銷售去向來看，商業(yè)庫存同比減少和工業(yè)庫存增加，預(yù)示著棉花被消費(fèi)掉，而不是被囤積起來。在剩余四個(gè)月棉花月度，即使外盤繼續(xù)下跌，國內(nèi)跌幅將會(huì)縮窄。

ICE棉花方面，CFTC公布的報(bào)告來看，截止5月23日基金大舉增倉多單，凈多單為22319張，此前ICE棉花走勢和基金持倉高度相關(guān)，預(yù)計(jì)外盤下跌空間較小。

中期來看，棉花上漲的基礎(chǔ)仍然牢固。

【油脂】

資訊：

1.華盛頓美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告顯示，過去一周美國沒有對(duì)中國裝運(yùn)大豆，這也是連續(xù)第二周如此。截止到2023年5月18日，2022/23年度（始于9月1日）美國對(duì)中國（大陸地區(qū)）大豆出口總量約為3102萬噸，去年同期為2829萬噸。

小結(jié)：

豆粕：國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨平均價(jià)格繼續(xù)下跌，期貨盤面隨宏觀情緒和整體商品反彈略有好轉(zhuǎn)，豆粕延續(xù)基差收斂，目標(biāo)基差率朝10%以內(nèi)，5%附近收斂，當(dāng)前仍在12%之上。

美豆方面播種推進(jìn)速度快，天氣相對(duì)正常。從2021年起，全球大豆基本實(shí)現(xiàn)連續(xù)增產(chǎn)，但美豆價(jià)格仍然在同樣的位置，今年美豆收獲不出意外的話，美豆價(jià)格下方空間較大。

國內(nèi)庫存低位修復(fù)（利多），基差高位（中性偏多），生豬淡季（偏空），美豆區(qū)域天氣相對(duì)正常（偏空）。

油脂：昨日宏觀情緒延續(xù)修復(fù)，商品整體有所反彈。油脂整體有技術(shù)性反彈預(yù)期，反彈目標(biāo)先預(yù)計(jì)為刺穿26日均線。長期美豆和美豆油端預(yù)計(jì)下跌將持續(xù)，內(nèi)盤油脂受壓。

馬來預(yù)計(jì)產(chǎn)量5月預(yù)計(jì)反彈（偏利空），印尼庫存正常產(chǎn)量復(fù)蘇（滯后數(shù)據(jù)-偏利空）。國內(nèi)棕櫚油庫存高位回落（利空減弱），棕櫚油現(xiàn)貨成交高位回落（利多減弱），國內(nèi)豆油庫存低位迅速反彈（中性）。生柴和汽柴油價(jià)差回到100附近，摻混生柴優(yōu)勢縮減（利空）。

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