中國(guó)移動(dòng)再出手！

10月24日晚，浦發(fā)銀行公告稱，該行收到中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)廣東有限公司（下稱“中國(guó)移動(dòng)”）的通知，獲悉后者將其持有的1483.828萬(wàn)張浦發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為該行1.186億股普通股。

此番轉(zhuǎn)股后，中國(guó)移動(dòng)持有的浦發(fā)銀行股權(quán)比例由17.88%增加至18.18%，觸及1%的整數(shù)倍。

(相關(guān)資料圖)

實(shí)際上，這并非近期中國(guó)移動(dòng)首次出手。10月13日、17日、24日，中國(guó)移動(dòng)已連續(xù)三次公告，通過(guò)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股方式增持浦發(fā)銀行股權(quán)。

中國(guó)移動(dòng)接連出手

據(jù)悉，截至今年6月末，中國(guó)移動(dòng)共持有53.35億股浦發(fā)銀行股份，占該行總股本的17.63%，位列第三大股東。同時(shí)，中國(guó)移動(dòng)還持有9085.323萬(wàn)張浦發(fā)轉(zhuǎn)債，為浦發(fā)轉(zhuǎn)債第一大持有人。

今年10月，浦發(fā)轉(zhuǎn)債進(jìn)入到期兌付前的最后一個(gè)月。中國(guó)移動(dòng)也在這個(gè)月先后三次將所持浦發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為該行普通股。

其中，10月13日、17日、24日，中國(guó)移動(dòng)先后三次公告稱，分別將所持5631.454萬(wàn)張、1874.071萬(wàn)張、1483.828萬(wàn)張浦發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，三次轉(zhuǎn)股完成后，中國(guó)移動(dòng)持有的浦發(fā)銀行股份數(shù)量增至60.53億股，持股比例升至18.18%。

中國(guó)移動(dòng)公告中稱，轉(zhuǎn)股既有利于浦發(fā)銀行補(bǔ)充其核心一級(jí)資本、提升其資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，也能讓公司能夠更好地分享該行經(jīng)營(yíng)成效。因而該公司董事認(rèn)為，轉(zhuǎn)股的條款和條件公平合理，符合公司及其股東的整體利益。

據(jù)測(cè)算，前述三次轉(zhuǎn)股后，中國(guó)移動(dòng)仍持有95.97萬(wàn)張浦發(fā)轉(zhuǎn)債。按照規(guī)則，10月27日前，浦發(fā)轉(zhuǎn)債持有人仍可以依據(jù)約定的條件將浦發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為公司股票。

假設(shè)中國(guó)移動(dòng)將剩余浦發(fā)轉(zhuǎn)債全額轉(zhuǎn)股，以12.51元/股的最新轉(zhuǎn)股價(jià)測(cè)算，中國(guó)移動(dòng)所持浦發(fā)銀行股份數(shù)量將繼續(xù)增加767.15萬(wàn)股，至60.61億股。而截至6月末，浦發(fā)銀行第二大股東富德生命人壽持有該行60.65億股股份。

在中國(guó)移動(dòng)轉(zhuǎn)股前，浦發(fā)銀行于9月30日公告透露，基于對(duì)該行未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的信心，東方資產(chǎn)及其一致行動(dòng)人通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入普通股及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的形式增持該行股份。截至9月29日，東方資產(chǎn)已持有該行10.73億股普通股，另持有公司可轉(zhuǎn)債860萬(wàn)張。

更早之前，信達(dá)資產(chǎn)也通過(guò)增持可轉(zhuǎn)債，并迅速轉(zhuǎn)股成為該行主要股東：6月27日，信達(dá)投資將其持有的近1.18億張“浦發(fā)轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)為該行普通股，合計(jì)轉(zhuǎn)股數(shù)為9.12億股。

浦發(fā)轉(zhuǎn)債即將摘牌

10月17日，浦發(fā)銀行發(fā)布關(guān)于“浦發(fā)轉(zhuǎn)債”到期兌付暨摘牌的公告提示，自10月23日起，浦發(fā)轉(zhuǎn)債將停止交易，并自10月28日起將在上交所摘牌，到期兌付本息金額為110元/張。

在停止交易后、轉(zhuǎn)股期結(jié)束前(即自10月23日至10月27日)， 浦發(fā)轉(zhuǎn)債持有人仍可以依據(jù)約定的條件將浦發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為公司股票。

此前，浦發(fā)銀行自9月中旬起已陸續(xù)發(fā)布三次提示性公告稱，將以可轉(zhuǎn)債的票面面值的110%（含最后一期年度利息）的價(jià)格向投資者贖回全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。浦發(fā)轉(zhuǎn)債到期合計(jì)兌付110元/張（含稅）。

根據(jù)公開(kāi)信息，2019年10月28日，浦發(fā)轉(zhuǎn)債正式發(fā)行，總額達(dá)500億元。2020年5月6日，浦發(fā)轉(zhuǎn)債進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，但轉(zhuǎn)股情況并不理想——到今年3月末，未轉(zhuǎn)股的浦發(fā)轉(zhuǎn)債金額占比高達(dá)99.9971%。

直到6月底，信達(dá)投資以“白衣騎士”姿態(tài)，單日增持近1.18億張浦發(fā)轉(zhuǎn)債，并迅速完成轉(zhuǎn)股，進(jìn)入該行前十大股東序列。

對(duì)于剩余浦發(fā)轉(zhuǎn)債，市場(chǎng)原本預(yù)計(jì)可能受益于正股股價(jià)的不斷上揚(yáng)而觸發(fā)強(qiáng)贖，進(jìn)而完成轉(zhuǎn)股。但下半年以來(lái)，A股銀行板塊整體震蕩走低。最終，浦發(fā)轉(zhuǎn)債也宣布以到期兌付的方式退出市場(chǎng)。

不過(guò)就在退市前，東方資產(chǎn)于今年9月通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)+可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股方式大規(guī)模增持，并進(jìn)入該行前十大股東序列。

數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，共有136.4億元浦發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為浦發(fā)銀行普通股，轉(zhuǎn)股股數(shù)為10.9億股。今年10月，中國(guó)移動(dòng)又成為主角，先后多次完成轉(zhuǎn)股。

截至10月24日，未轉(zhuǎn)股的浦發(fā)轉(zhuǎn)債金額僅剩約1.64億元，其中包括中國(guó)移動(dòng)剩余持有的9597萬(wàn)元浦發(fā)轉(zhuǎn)債。這意味著，10月1日至24日，合計(jì)244億元浦發(fā)轉(zhuǎn)債完成轉(zhuǎn)股，進(jìn)度大幅提速。

據(jù)測(cè)算，2020年浦發(fā)轉(zhuǎn)債進(jìn)入轉(zhuǎn)股期以來(lái)，通過(guò)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，浦發(fā)銀行總股本已合計(jì)增加約39.54億股，至333.06億股。

銀行轉(zhuǎn)債大規(guī)模退市

從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，銀行可轉(zhuǎn)債成功轉(zhuǎn)股才能全部計(jì)入核心一級(jí)資本，否則發(fā)行方需兌付到期本息。

通常，當(dāng)正股股價(jià)持續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)時(shí)，部分短線投資者可能選擇轉(zhuǎn)股獲利。而大面積轉(zhuǎn)股需觸發(fā)有條件贖回條款，該條款一般設(shè)定為當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的1.3倍，且滿足區(qū)間收盤價(jià)要求。這對(duì)長(zhǎng)期“破凈”的上市銀行來(lái)說(shuō)難度不小。

“需求端銀行轉(zhuǎn)債因信用資質(zhì)強(qiáng)、抗風(fēng)險(xiǎn)屬性顯著、正股股息率突出，一直是轉(zhuǎn)債投資者青睞的底倉(cāng)品種，市場(chǎng)對(duì)其需求持續(xù)高位。但供給端因銀行板塊估值長(zhǎng)期破凈，銀行轉(zhuǎn)債新發(fā)自2023年以來(lái)實(shí)質(zhì)上處于長(zhǎng)期停滯狀態(tài)?！敝朽]證券研報(bào)指出。

不過(guò)去年9月以來(lái)，A股銀行板塊快速上揚(yáng)，成都銀行、蘇州銀行等多家銀行可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖轉(zhuǎn)股。其中，成銀轉(zhuǎn)債、蘇行轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、齊魯轉(zhuǎn)債先后因觸發(fā)強(qiáng)贖條款，最終完成摘牌；中信轉(zhuǎn)債則在今年3月到期兌付摘牌。

財(cái)通證券報(bào)告指出，浦發(fā)轉(zhuǎn)債到期退市后，銀行轉(zhuǎn)債底倉(cāng)籌碼進(jìn)一步壓縮，其余銀行轉(zhuǎn)債合計(jì)規(guī)模將降至900億元以下，電力設(shè)備將超越銀行成為轉(zhuǎn)債規(guī)模第一大行業(yè)。

同時(shí)，財(cái)通證券指出，銀行轉(zhuǎn)債作為市場(chǎng)最青睞的底倉(cāng)標(biāo)的，陸續(xù)退市或帶來(lái)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和估值重構(gòu)。供需失衡背景下機(jī)構(gòu)底倉(cāng)資金向電力設(shè)備、農(nóng)林牧漁、基礎(chǔ)化工、公用事業(yè)、有色金屬等轉(zhuǎn)債規(guī)模較大的行業(yè)外溢影響或更大。

國(guó)海證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)報(bào)告則表示，隨著銀行轉(zhuǎn)債陸續(xù)退出市場(chǎng)，部分基金產(chǎn)品面臨底倉(cāng)配置缺失的挑戰(zhàn)，未來(lái)主要存在四類替代配置方向：一是，可增配久期偏長(zhǎng)的紅利股轉(zhuǎn)債作為穩(wěn)定底倉(cāng)；二是，相對(duì)低價(jià)的高性價(jià)比的銀行轉(zhuǎn)債標(biāo)的；三是，2年左右剩余期限、到期收益率位于0%—8%區(qū)間的轉(zhuǎn)債品種兼具防御性與收益彈性，在市場(chǎng)波動(dòng)中亦能展現(xiàn)出較好的抗跌屬性；四是，YTM（到期收益率）為正的國(guó)央企轉(zhuǎn)債由于潛在政策扶持及優(yōu)質(zhì)的信用亦可作為銀行轉(zhuǎn)債的替代選擇。

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