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（原標(biāo)題：融資收縮，貸款、債券發(fā)行節(jié)奏明顯放緩 泓德基金：交易難度加大，仍宜著眼于票息策略為主）

6月7日，資金面依舊寬松，月初流動(dòng)性持續(xù)充沛疊加5月出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，債市延續(xù)暖勢(shì)，銀行間主要利率債收益率多數(shù)小幅下行；轉(zhuǎn)債市場(chǎng)主要指數(shù)繼續(xù)震蕩調(diào)整，轉(zhuǎn)債個(gè)券多數(shù)下跌；海外方面，加拿大央行意外加息推動(dòng)各期限美債收益率普遍上行，主要?dú)W洲經(jīng)濟(jì)體10年期國(guó)債收益率普遍大幅上行。

回顧5月初以來資金價(jià)格持續(xù)低于政策利率，R007（銀行間7天質(zhì)押式回購(gòu)利率）在1.9％附近波動(dòng)，稅期和跨月并未對(duì)流動(dòng)性形成明顯擾動(dòng)。泓德基金基金經(jīng)理趙端端表示，近期基本面修復(fù)動(dòng)能放緩逐步得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證，在資金價(jià)格寬松，存款向理財(cái)轉(zhuǎn)移的情況下，債市依然趨勢(shì)性走強(qiáng)。但受降息預(yù)期落空、匯率破7等因素影響，十年期國(guó)債利率未能趨勢(shì)性下行突破2.7％。

趙端端指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)放緩壓力上升，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)供需雙縮態(tài)勢(shì)，基本面壓力進(jìn)一步上升。物價(jià)進(jìn)一步回落，工業(yè)品價(jià)格跌幅擴(kuò)大。融資收縮，貸款、債券發(fā)行節(jié)奏都明顯放緩，當(dāng)前債市繼續(xù)呈現(xiàn)資產(chǎn)荒的格局，且已對(duì)弱現(xiàn)實(shí)的定價(jià)相對(duì)充分。

展望未來，趙端端認(rèn)為，較為疲弱的基本面可能帶來政策發(fā)力概率上升。債券市場(chǎng)短期不會(huì)改變偏多的趨勢(shì)，但另一方面也不會(huì)完全不考慮政策變化的可能，畢竟前期利率下行，已經(jīng)包含了貨幣寬松的預(yù)期，現(xiàn)在不能排除貨幣以外增量的可能。無論是降息、降準(zhǔn)配合寬信用政策，還是短期政策定力較強(qiáng)訴求平穩(wěn)，債市或難脫離窄幅波動(dòng)區(qū)間，交易難度加大，仍宜著眼于票息策略為主，對(duì)未來可能的市場(chǎng)變化，做適當(dāng)?shù)倪^渡性準(zhǔn)備。

本文源自：金融界

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