6月27日晚，知名上市游戲企業(yè)及多名高管因涉嫌信披違規(guī)被立案調(diào)查。

消息一出，股民瞬間慌了，有網(wǎng)友對此持悲觀態(tài)度，認(rèn)為今天股票會跌停，但也有網(wǎng)友表示，“不要慌，只是一個(gè)立案調(diào)查”“立案調(diào)查到審理結(jié)果需要一年時(shí)間，這幾年被立案調(diào)查的大多數(shù)公司是如此，大多數(shù)也是罰款警告，股價(jià)不會跌停。”

(相關(guān)資料圖)

然而，超出股民預(yù)期的是，雖然28日一開盤三七互娛就低開，但僅4分鐘后，跌幅收窄至翻紅，截至發(fā)稿，三七互娛漲2.42%，報(bào)33.07元/股，總市值734.78億元。

來源：同花順

三七互娛收到證監(jiān)會立案通知書

6月27日晚，全球TOP 20的上市游戲企業(yè)三七互娛發(fā)布公告稱，公司及公司實(shí)際控制人兼董事長李衛(wèi)偉和公司副董事長曾開天分別收到證監(jiān)會下發(fā)的《中國證券監(jiān)督管理委員會立案告知書》。因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會決定對公司、李衛(wèi)偉和曾開天立案。

來源：公司公告

對此，三七互娛創(chuàng)始人、董事長李逸飛回應(yīng)稱，“截至目前，相關(guān)調(diào)查工作正在有序進(jìn)行中，公司及相關(guān)方尚未收到就立案調(diào)查事項(xiàng)的結(jié)論性意見或決定。公司及相關(guān)方將積極配合調(diào)查工作，并嚴(yán)格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)?！?/p>

據(jù)了解，與三七互娛一同收到立案調(diào)查通知的李衛(wèi)偉和曾開天分別是公司第一、第二大股東。

來源：WIND

其中，李衛(wèi)偉為三七互娛實(shí)際控制人，持股比例14.52%。2022年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示：李衛(wèi)偉，男，1977年11月出生。2011年10月起曾先后任三七互娛(上海)科技有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、蕪湖三七互娛網(wǎng)絡(luò)科技集團(tuán)股份有限公司第三屆董事會副董事長；2019年1月21日起任公司董事長兼總經(jīng)理。2023年5月23日，李衛(wèi)偉辭去公司總經(jīng)理職務(wù)，辭職后仍繼續(xù)擔(dān)任公司董事長。

曾開天則是公司第二大股東，持股比例為11.06%。2022年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示：曾開天，男，漢族，1975年3月出生。曾開天為三七互娛(上海)科技有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人，2011年10月起任三七互娛(上海)科技有限公司董事，分管公司網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)海外發(fā)行工作；2019年7月5日起任蕪湖三七互娛網(wǎng)絡(luò)科技集團(tuán)股份有限公司董事；現(xiàn)任三七互娛第六屆董事會副董事長。

來源：WIND

有意思的是，副董事長的薪酬竟比董事長還要高。據(jù)2022年年報(bào)披露，李衛(wèi)偉薪酬高達(dá)862.54萬元，較去年增加303.85萬元，而曾開天薪酬高達(dá)917.47萬元，較去年增加341.98萬元。

一季度營收持續(xù)下滑

如今，隨著AI大潮的崛起，“AI+應(yīng)用”被各行各業(yè)所青睞，公司紛紛加碼布局AI賽道，搶占風(fēng)口。

公開資料顯示，三七互娛是一家綜合型文娛上市公司，入選全球TOP 20上市游戲企業(yè)、國家文化出口重點(diǎn)企業(yè)等，公司業(yè)務(wù)涵蓋游戲和素質(zhì)教育，同時(shí)積極布局元宇宙、影視、動(dòng)漫、音樂、泛文娛媒體、新消費(fèi)等領(lǐng)域。

作為“AI+游戲”的龍頭企業(yè)，三七互娛在戰(zhàn)略上先行，早在2018年便已提前布局AI應(yīng)用。自“量子”“天機(jī)”等系統(tǒng)開始，已在多個(gè)典型業(yè)務(wù)場景嵌入AI技術(shù)，其自主開發(fā)的包括“宙斯”“雅典娜”等一整套數(shù)智化工具能夠在多方面賦能游戲制作的立項(xiàng)、研發(fā)、發(fā)行、運(yùn)營各鏈路環(huán)節(jié)，構(gòu)建出一條成熟、完整的游戲工業(yè)化管線。

雖然三七互娛提早站在了AI的風(fēng)口，但是對于業(yè)績提升似乎并沒有顯著效果。整體上來看，自2019年一季度到2023年一季度，公司5年來營收同比呈下滑趨勢。

來源：WIND

2023年一季度數(shù)據(jù)顯示，三七互娛的營業(yè)收入為37.65億元，同比下滑7.94%；凈利潤為7.75億元，同比增長1.92%。對此，公司表示，受新產(chǎn)品上線節(jié)奏及營銷策略等因素影響，公司在2023年一季度營收同比略減。然而，公司的股價(jià)反而順“AI”而上，從年初至3月31日，三七互娛股價(jià)漲幅近60%。

來源：同花順

重“量”不重“質(zhì)”，公司研發(fā)費(fèi)用下降

作為從頁游起家的三七互娛，對流量的瘋狂從公司財(cái)報(bào)中就可見一斑。

來源：WIND

三七互娛的“買量”主要體現(xiàn)在銷售費(fèi)用中的互聯(lián)網(wǎng)流量費(fèi)用上。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018-2022年三七互娛的銷售費(fèi)用分別為33.47億元、77.37億元、82.13億元、91.25億元、87.33億元，營收占比分別為43.85%、58.49%、57.04%、56.27%、53.23%。

相比于A股游戲巨頭中的完美世界和世紀(jì)華通，三七互娛一向舍得“買量”。其中2022年完美世界的銷售費(fèi)用為11.09億元，營收占比為14.45%；世紀(jì)華通的銷售費(fèi)用為22.98億元，營收占比為20.03%。

可以看出，三七互娛的2022年的銷售費(fèi)用是完美世界和世紀(jì)華通的兩倍左右。而正是依賴“買量”，三七互娛才能從A股殺出重圍，逐步成為A股第一大游戲公司，也成為A股的“買量王者”。

來源：同花順

此外，居高不下的銷售費(fèi)用，也嚴(yán)重?cái)D壓了三七互娛的利潤空間。同花順數(shù)據(jù)顯示，自2019年起，公司凈利潤同比增長率逐年減少，由109.69%的同比增長率降至2022年的2.74%。甚至在2023年第一季度，三七互娛的銷售費(fèi)用（19.18億元）竟是凈利潤（7.75億元）的2.47倍。

此前，三七互娛董事長李逸飛曾在2018年接受采訪時(shí)表示，“三七互娛要做一個(gè)長遠(yuǎn)的公司，就不是短期賺一些快錢，要花時(shí)間沉淀下來，做成一個(gè)真正長線運(yùn)營的東西，這其實(shí)跟跑馬拉松很像。”

雖然三七互娛意識到“買量”不是長久之計(jì)，但其依舊沒有放棄賺快錢的機(jī)會。

自2022年以來，三七互娛在海外發(fā)布了6款產(chǎn)品，涵蓋SLG、MMORPG、卡牌、模擬經(jīng)營等多個(gè)品類，并且后續(xù)在國內(nèi)外還儲備了30余款產(chǎn)品，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步趨于多元化。

對此，瑞銀證券表示，新游密集上線或推高流量成本，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比不具備吸引力，將下調(diào)評級至“賣出”。

值得注意的是，三七互娛重“量”不重“質(zhì)”，此前口口聲聲喊著要“堅(jiān)持‘研運(yùn)一體’戰(zhàn)略，不斷推動(dòng)公司高質(zhì)量、精品化發(fā)展”，其2022年的研發(fā)費(fèi)用卻不升反降。

來源：WIND

數(shù)據(jù)顯示，三七互娛2022年的研發(fā)費(fèi)用為9.05億元，同比下滑27.64%。按銷售百分比來看，2021年的研發(fā)費(fèi)用率為7.71%，而2022年的僅為5.51%。

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