【資料圖】

事件：公司于2023 年4 月14 日發(fā)布2022 年年度報(bào)告。全年實(shí)現(xiàn)營收14.54億元，同比增長51.49%；毛利率為32.09%，同比下降0.51%；歸母凈利潤1.83 億元，同比增長32.0%。

下游需求旺盛，航空及能源板塊營收高增長。截止報(bào)告期末，公司尚有在手訂單總額 20.26 億元，同比增長 66.07%，反映下游需求旺盛。同時(shí)國內(nèi)外航空和國內(nèi)能源裝備需求旺盛，公司核心業(yè)務(wù)板塊航空鍛件業(yè)務(wù)繼續(xù)保持增長態(tài)勢，航空鍛件營業(yè)收入較上一年度增幅 62.30%；公司積極響應(yīng)碳中和國家戰(zhàn)略，服務(wù)清潔能源關(guān)鍵設(shè)備領(lǐng)域需求，能源鍛件營業(yè)收入較上一年度增幅 169.91%。

持續(xù)加大研發(fā)投入，科研生產(chǎn)工作保持良好發(fā)展態(tài)勢。公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用同比增長41.1%至0.7 億元。重點(diǎn)針對新材料、新產(chǎn)品、新工藝開展相關(guān)研發(fā)工作，同時(shí)持續(xù)與國內(nèi)多家知名高校及科研院所開展科研合作與研究，各項(xiàng)在研項(xiàng)目有序開展。報(bào)告期內(nèi)，公司被工業(yè)和信息化部認(rèn)定為2022 年國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)。年度內(nèi)，公司新申請發(fā)明專利 7 件，新獲得授權(quán)發(fā)明專利 3 件；新申請實(shí)用新型專利 6 件，新獲得授權(quán)實(shí)用新型專利 5 件。以上成果的取得，進(jìn)一步夯實(shí)了公司的核心技術(shù)體系，持續(xù)構(gòu)建和加強(qiáng)了公司的競爭優(yōu)勢。

德陽產(chǎn)線初步建成，產(chǎn)能釋放為公司業(yè)績增長提供新動(dòng)能。2022 年公司全力推進(jìn)德蘭航宇募投項(xiàng)目建設(shè)，截至年底德蘭航宇產(chǎn)線基本建成，新產(chǎn)線智能化、自動(dòng)化生產(chǎn)有望提高勞動(dòng)生產(chǎn)效率，提升公司盈利能力。同時(shí)，2023 年公司將按計(jì)劃推動(dòng)貴陽沙文項(xiàng)目建設(shè)，屆時(shí)公司將進(jìn)一步提升環(huán)鍛及下游加工能力，深化貴陽地區(qū)生產(chǎn)配套能力，公司產(chǎn)能中長期內(nèi)預(yù)計(jì)將得到持續(xù)釋放。

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)凝聚人心，加強(qiáng)市場開發(fā)把握機(jī)遇。2022 年公司連續(xù)完成兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對象包括公司管理層、核心技術(shù)人員及各業(yè)務(wù)部門的核心骨干員工，讓有貢獻(xiàn)的優(yōu)秀人才分享公司發(fā)展成果，充分調(diào)動(dòng)公司核心團(tuán)隊(duì)的積極性。同時(shí)，公司不僅繼續(xù)堅(jiān)持境內(nèi)境外航空市場“兩翼齊飛”的市場策略，聚焦客戶需求實(shí)現(xiàn)航空業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長，同時(shí)也積極開拓新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)、積極開發(fā)新客戶。

投資建議：公司是主要從事航空難變形金屬材料環(huán)形鍛件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為航空發(fā)動(dòng)機(jī)環(huán)形鍛件，為該領(lǐng)域的龍頭之一。

受益于航發(fā)賽道以及新能源需求的高景氣，我們預(yù)測公司未來發(fā)展向好。因此，我們預(yù)測公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為2.75/3.99/5.67 億元，對應(yīng)EPS 分別為1.92/2.79/3.97 元，PE 分別為39.2/27.0/19.0 倍，維持給予“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品降價(jià)；原材料價(jià)格波動(dòng)等。

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