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繼6月13日下調(diào)7天逆回購(gòu)操作（OMO）利率和各期限常備借貸便利（SLF）利率10個(gè)基點(diǎn)之后，6月15日，央行下調(diào)中期借貸便利（MLF）操作利率10個(gè)基點(diǎn)至2.65%，結(jié)束此前連續(xù)9個(gè)月的“按兵不動(dòng)”。同時(shí)，本月實(shí)現(xiàn)MLF凈投放370億元，為連續(xù)第7個(gè)月加量續(xù)作。

國(guó)投安信期貨金融衍生品組負(fù)責(zé)人朱赫在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，近期，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)環(huán)境重回寬松窗口期，從國(guó)有大行6月初紛紛下調(diào)存款利率，到近日央行下調(diào)逆回購(gòu)利率、SLF利率和MLF利率，政策利率傳導(dǎo)順暢進(jìn)行。

從本輪利率下調(diào)背景來(lái)看，建信期貨宏觀金融團(tuán)隊(duì)研究員黃雯昕告訴記者，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面自一季度快速反彈后增長(zhǎng)動(dòng)力不足，復(fù)蘇放緩，需要政策面的進(jìn)一步支持。此外，雖然今年國(guó)內(nèi)多數(shù)銀行下調(diào)存款利率，有助于緩解銀行息差收窄壓力，進(jìn)一步支持實(shí)體，但從存款利率調(diào)降傳導(dǎo)至貸款利率調(diào)降仍存在一定時(shí)滯。

“本次MLF利率的下調(diào)，將有助于降低金融市場(chǎng)融資利率，降低企業(yè)融資成本，對(duì)金融衍生品的估值起到支撐作用。作為重要的政策利率，無(wú)論從信號(hào)意義還是未來(lái)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的助力方面都有顯著影響?！敝旌照f(shuō)。

在前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍看來(lái)，央行下調(diào)MLF利率，意在引導(dǎo)下調(diào)中長(zhǎng)期貸款利率，從而減輕企業(yè)和個(gè)人貸款利率的負(fù)擔(dān)，有利于推動(dòng)資金流入到投資領(lǐng)域和消費(fèi)領(lǐng)域，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

作為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，隨著本月MLF操作利率迎來(lái)下調(diào)，市場(chǎng)預(yù)期6月20日的LPR報(bào)價(jià)也將跟進(jìn)下調(diào)。

黃雯昕告訴記者，繼OMO和MLF利率下調(diào)之后，LPR報(bào)價(jià)大概率下調(diào)，但長(zhǎng)端利率可能呈現(xiàn)非對(duì)稱的更大幅度調(diào)降，以進(jìn)一步促進(jìn)長(zhǎng)期投融資需求。按照以往慣例，公開(kāi)市場(chǎng)的OMO和MLF一般呈現(xiàn)同向、同幅度變動(dòng)，而與MLF掛鉤的LPR也將跟隨下調(diào)，但1年期LPR和5年期LPR經(jīng)常出現(xiàn)幅度不一的非對(duì)稱下調(diào)。比如2019年至2022年年初期間1年LPR調(diào)降更多，二者利差呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，但自2022年5月以來(lái)，兩次降息時(shí)均是5年LPR調(diào)降更多，二者利差持續(xù)收窄，或是為提振長(zhǎng)期投資需求特別是房地產(chǎn)方面的信貸需求。因此，考慮到目前地產(chǎn)偏弱且是拖累投資和內(nèi)需的主要原因，本月LPR報(bào)價(jià)可能再度出現(xiàn)長(zhǎng)端下調(diào)更多的情況。

朱赫也表示，本月1年期和5年期LPR報(bào)價(jià)非對(duì)稱下調(diào)的概率較大，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的現(xiàn)實(shí)正在被市場(chǎng)識(shí)別，近期金融數(shù)據(jù)的回落則主要受中長(zhǎng)期貸款下行拖累，預(yù)計(jì)本月LPR的下調(diào)將減輕居民還貸壓力，助力國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)回暖。

“建議持續(xù)關(guān)注后續(xù)國(guó)內(nèi)逆周期政策的出臺(tái)，跟蹤一攬子財(cái)政和準(zhǔn)財(cái)政政策落地的力度和節(jié)奏?！敝旌照f(shuō)。

對(duì)債市而言，黃雯昕表示，本次MLF利率下調(diào)將打開(kāi)利率下行空間，債牛行情未完。

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